中信证券：关注化工及新能源等领域的投资机会

中信证券在其研究报告中指出，中信证券自2007年以来，关注市场经历了8段极致抱团期，化工目前的及新机持续时间为第二长。研究表明，等领不受市场虹吸影响的投资行业，反而是中信证券挖掘的重点。与热门行业相互排斥的关注板块，通常在抱团结束后表现最佳，化工热门行业之所以受到认可，及新机主要是等领其高景气度，而被虹吸的投资行业可能不被明显低估。短期内，中信证券持仓出清可能更为彻底，关注这将使得这些行业在高切低时受益。化工中长期来看，跑赢行业通常需要兼具良好的基本面和筹码结构。当前情况下，化工、新能源、国产算力、有色金属和电力设备是典型例子。

在抱团行情结束后，表现出色的往往是冷门行业，而非热门行业。中信证券分析发现，2007年以来的8段抱团期中，目前的行情持续时间为8个月，仅次于2020年12月到2021年10月。尽管市场讨论热度高，但成交量却低于以往几次的抱团期。根据抱团期后的表现，冷门行业在未来3个月和6个月内的涨幅将占据显著比例，胜率最高的往往是不受虹吸影响的行业。

需要注意的是，商品市场的波动性下降可能会带来价格回归和商品价持续上涨。近期原油市场的动荡反映了金融市场的“系统性失真”，价格波动可能导致持仓清算，而真正的供需缺口却未能得到充分反映。

从动态角度看，若美伊谈判达成且海峡通行恢复，短期内供需缺口将扩大，可能映射至油价上涨。根据IEA报告，有数据显示全球石油库存下降，且市场出现“主动去库”行为。这可能导致在供应链恢复缓慢的情况下，市场库存被清空，从而加大短期的供需缺口。

中信证券在公开研究中识别了17个持续供需缺口的领域，这些缺口可能对后续几年的市场影响十分显著。相关行业，包括能源、石化、金属矿产和农业等，将在供需缺口加大的情况下受益于价格上涨和利润改善。

国内供给侧的政策也不容忽视，近期出台的文件强调节能降碳措施，限制高耗能行业的扩张，促进绿色技术的发展。这样的政策背景下，市场将更高度关注能化商品的供需预期。

总体来看，当前股市的高集中度及行业对立并不意味着冷门行业不能获得超额收益。中信证券预测，随着市场开始准确定价供需缺口带来的经济影响，长期来说，新能源、化工、有色和电力设备行业将会成为未来投资的重点。同时，建议增持一些低估值品种，尤其是券商和保险类股票。尽管短期受原油波动影响，长期真实的供需动态仍然会被市场所定价。