日元升值对日本股市的影响：出口企业盈利虽超预期但股价乏力，外汇红利逐渐消退

据官网APP报道，日元日本可能将采取更多措施来支撑日元，升值市的虽超这使得出口企业的对日但股盈利前景变得暗淡，投资者正在考虑日元升值对出口商利润的本股影响。近年来，影响盈利预期日元疲软一直是出口推动日本出口商盈利超出预期的关键，尤其是企业在许多公司设定了较为乐观的外汇预期的情况下。例如，价乏渐消本田汽车上周公布，力外利逐其第一季度营业利润因外汇影响贡献了910亿日元，汇红超出了市场预期。日元

法国兴业银行亚洲股票策略主管Frank Benzimra指出：“目前市场情绪较为谨慎，升值市的虽超日元显然是对日但股股市需要关注的风险因素。”他提到，本股日美联合干预市场的影响盈利预期效应逐步减弱，投资者担心日本央行可能会加快加息步伐。此外，他强调，任何汇率的进一步波动都会对股市造成压力，尤其是影响汽车制造商的股价。

尽管本季度的业绩大部分超出分析师预期，但并非所有公司股价都随之上涨，甚至有些公司在财报发布后股价下跌。据数据显示，去年4月至6月间，净利润超出预期的公司次日股价平均表现超过MSCI日本指数1%。而今年，这一数据则显示出超出预期的公司股价平均低于该指数0.5%。

随着日元走势的不可预测性增加，投资者开始对依赖汇率走弱来提升利润的公司持有疑虑。本季度显示出良好业绩的几家知名出口企业，如佳能和武田药品，其股价随后均出现了下跌。

行业研究策略师Laurent Douillet和Aditya Khanduja在报告中指出：“市场反应较为谨慎，推动业绩超预期的主要因素是外汇波动，而非运营改善。”他们警告称，在当局已有稳定日元的“官方决心”背景下，未来的盈利上调需要更强劲的经营业绩作为支撑，而非依赖于有利的汇率走势。

Polar Capital投资组合经理Chris Smith表示，投资者越发挑剔的态度更多反映了策略的变化，非日本市场面临的更广泛逆风。他补充，随着日元汇率、地缘政治和人工智能资本支出周期等多重因素的不确定性加大，越来越多的交易员转向自下而上的投资策略，而非简单投资于一篮子出口商股票。他预测，即便在日元走强的环境下，需求渠道强劲的制造商，如芯片设备制造商，仍将保持韧性。

Benzimra表示，若日元出现明显升值，尤其是在2024年夏季，这将对日本股市产生广泛的下行压力。他指出，“在9月份的政策会议之前，关于日本央行是否应收紧货币政策的讨论将会增多。如果日元波动性再次骤升，市场将面临拖累。”