通胀预期引发市场波动！全球工业金属表现分化

本周，通胀全球金融市场继续波动，预期引通胀预期上升使美国国债收益率攀升，市场进而对股票及债券市场造成影响。波动表现在这一背景下，全球工业金属价格出现明显的工业不稳定，多个品种在短时间内频繁波动。金属

根据伦敦金属交易所数据，分化8月交割的通胀铜期货价格在周二下跌1.3%，随后在周三回升0.5%，预期引报每吨13477美元。市场

铜作为电气布线、波动表现机械制造和管道系统的全球重要材料，通常被视为全球经济状况的工业晴雨表。而铝、金属镍、锡和锌等金属价格也同样表现出波动走势。

市场参与者在评估企业盈利前景的同时，也在消化美国国债收益率达到多年来最高水平的影响，这导致全球股市出现起伏。分析人士认为，供需不确定性增加，使工业金属整体前景复杂。

需求与供应的双重压力

锌的基本面更易受经济周期影响。麦格理最近的报告指出，约55%的锌需求来自建筑行业，经济放缓将直接削弱需求。

同时，柴油及化学品成本上升压缩了生产利润，但在当前的价格水平下尚未形成重大问题。

欧洲的能源价格仍是影响锌冶炼的重要因素。麦格理认为，尽管电价尚未因地缘局势显著波动，但潜在风险不容忽视。

铝市场也面临结构性问题。伍德麦肯兹的分析师Shashank Sriram表示，欧洲和北美的供需矛盾日益加剧，铝的需求遍及电子、交通、建筑及太阳能等多个领域。

全球约9%的铝供应来自海湾地区，随着伊朗对霍尔木兹海峡实施封锁，多数生产商无法顺利将产品运往其他市场。Sriram指出：“冲突的持续使得供应风险更加突出。”

即使航道恢复，供应冲击的影响也不会迅速消散。航运混乱、原材料短缺及冶炼工厂的恢复进度都表明，供应恢复将是一个渐进而非快速的过程。

基于此，伍德麦肯兹判断短期内缺乏足够动力支持铝价突破4000美元每吨。

铜价波动中的多重因素

铜市场的波动典型地体现了宏观与产业因素的交织。麦格理大宗商品策略师Alice Fox称，支持铜价在2025年上涨的逻辑—矿山供应限制及能源转型带来的需求—依然对当前价格产生支撑。

不过，她指出，受高利率环境影响，这种因情绪驱动的上涨趋势正在遭到压制，市场在强劲需求与融资成本上升间反复震荡。

伍德麦肯兹铜业研究主管Charles Cooper表示，尽管波动剧烈，铜价仍维持在约13500美元每吨的高位。他提到铜价曾一度逼近历史高点14500美元，现已在该水平下方整理。

他补充，通胀预期上升导致国债收益率上升，推动美元走强，也促使部分铜多头头寸进行获利了结，从而削弱铜价的上行动力。

供应中断风险与长期趋势

尽管面临宏观压力，供应端的不确定性仍在支撑市场情绪。伍德麦肯兹指出，实物市场对潜在供应中断反应敏感。印尼格拉斯伯格铜矿计划在2025年因泥石流事故全面复产，已推迟至2028年。

此外，刚果民主共和国和智利的事件也在过去一年内对全球铜供应造成了影响。

Cooper提到，由于关税因素导致的储备行为，大量实物铜目前集中在美国仓库，压缩了其他市场的可流通供应。他总结道：“铜市场反映出一场宏观与微观的拉锯战。”

从长期看，电网扩展与人工智能数据中心建设等需求被认为具有结构性支撑，但Cooper警告称，这一需求尚未在现货市场中充分显现。

在宏观环境偏弱且库存较高的情况下，市场可能已经提前反映了一部分长期利好。他表示，现阶段铜价维持在13200至13800美元的区间，若想继续上扬，需全球债券收益率趋稳，并且工业活动出现明确复苏信号。