摩根士丹利：流动性下滑，美债市场出现剧烈平仓

摩根士丹利的摩根美债利率策略师指出，本月美国国债市场的士丹市场抛售呈现出两年期国债被迫平仓的特征——随着投资者放弃美联储降息的预期，转而预计加息，利流两年期美国国债收益率显著上升。动性

摩根士丹利策略师在周三的下滑报告中提到，自2月28日美国袭击伊朗以来，出现来自芝加哥商品交易所集团（CME Group Inc.）旗下BrokerTec Inc.的剧烈交易数据显示，美国国债市场流动性明显下降，平仓特别是摩根美债在短期债券方面。

相较之下，士丹市场10年期美国国债等较长期限债券表现相对稳定。利流

报告指出，动性流动性恶化的下滑证据包括交易商愿意买卖的价格之间的价差扩大，以及在这种情况下成交量的出现异常上升——通常，价差扩大（即交易成本上升）会抑制成交量。剧烈

策略师注意到，最新发行的两年期美国国债的买卖价差在3月份平均扩大了约27%。这一分析基于每基点5万美元交易量的日内平均价差。

另一方面，自去年4月以来的交易量达到了最高水平，当时因美国总统特朗普的“解放日”关税声明引发股市抛售，初期刺激了对美国国债的需求。但随着市场波动加大，导致恐慌性平仓，美国国债收益率也开始上升。

策略师表示：“价差扩大通常会抑制交易，但成交量回升表明，许多交易是出于必需而非意愿。”

中东局势紧张导致油价上涨，由于油价可能通过零售汽油价格加剧消费者通胀，降息预期已被完全消除。

自冲突爆发以来，两年期美国国债收益率上升了约50个基点至3.87%，摩根士丹利的分析显示，抛售现象因头寸平仓与流动性恶化而加剧。